Banco do Japão inicia venda histórica de ETFs em marcha para normalização monetária

Desmonte de política não convencional começa com ritmo lento para não abalar mercados

O Banco do Japão (BoJ) deu início a um processo histórico de venda dos fundos negociados em bolsa (ETFs) que acumulou durante anos de política monetária não convencional. A medida, que começou efetivamente em janeiro, marca o início da desmontagem de um dos pilares mais controversos do estímulo econômico japonês, adotado para combater a deflação. Paralelamente, a autoridade monetária manteve a taxa básica de juros inalterada em 0,5% ao ano, patamar que se mantém pela quinta reunião consecutiva.

O plano de venda, formalizado no final do ano passado, estabelece um ritmo anual de aproximadamente 330 bilhões de ienes em valor contábil para os ETFs e cerca de 5 bilhões de ienes para os fundos de investimento imobiliário (J-REITs). O objetivo declarado é evitar turbulências no mercado financeiro, com o banco central prometendo flexibilizar o ritmo das operações se necessário. O presidente do BoJ, Kazuo Ueda, ressaltou que as vendas serão conduzidas de forma a minimizar o impacto, e que a instituição não pretende retomar as compras no futuro.

A escala do desafio é colossal. O BoJ começou a comprar ETFs em 2010, e o programa foi drasticamente ampliado em 2013 sob o comando do ex-presidente Haruhiko Kuroda, como parte da chamada “flexibilização monetária de dimensão diferente”. Ao longo de mais de uma década, o banco central acumulou uma posição cujo valor contábil atingiu cerca de 37 trilhões de ienes. No entanto, devido à valorização do mercado de ações japonês nos últimos anos, o valor de mercado desse portfólio é estimado em mais de 80 trilhões de ienes, representando uma fatia significativa do mercado acionário local.

No ritmo de venda atual, baseado no valor contábil, o processo para liquidar toda a posição levaria mais de um século. Esse cronograma extraordinariamente longo reflete a extrema cautela do banco central, que teme que uma saída brusca possa desestabilizar os mercados que, em certa medida, ficaram dependentes de seu apoio. Especialistas do setor financeiro já expressaram ceticismo sobre a viabilidade de uma estratégia que se estende por gerações, sugerindo que o anúncio pode ser mais simbólico, para criar um histórico de normalização, do que um plano realista de execução.

Ueda reconheceu a natureza incomum e prolongada do processo, comentando que não estará presente para ver seu final. Ele defendeu as compras passadas como necessárias no contexto do combate à deflação, mas admitiu os problemas de se manter tais ativos de risco no balanço do banco central a longo prazo. A decisão de iniciar as vendas foi tomada em um momento em que a economia japonesa mostra sinais de recuperação moderada e de aumento gradual da inflação, permitindo ao BoJ concentrar-se em normalizar sua política de forma mais ampla.

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