Demanda firme em leilão de títulos japoneses de 10 anos, com rendimentos em patamares históricos
Investidores são atraídos por retornos elevados em meio à transição monetária e preocupações fiscais
O leilão de títulos do governo japonês (JGBs) com vencimento em 10 anos, realizado nesta terça-feira (6), foi concluído sem sobressaltos e com demanda considerada sólida pelos investidores. O interesse foi impulsionado principalmente pelos rendimentos elevados, que recentemente atingiram seus níveis mais altos desde 1999, superando a marca de 2,1%. O principal indicador de demanda, a relação entre o montante oferecido e o procurado (bid-to-cover), ficou em 3,30. Este resultado ficou acima da média dos últimos 12 meses, que é de 3,24, mas um pouco abaixo dos 3,59 registrados no leilão anterior.
O rendimento dos títulos de 10 anos tem subido de forma constante, pressionado por uma combinação de fatores. Em primeiro lugar, o Banco do Japão (BoJ) iniciou um ciclo de normalização da política monetária, após décadas de estímulos agressivos. Em dezembro, o banco central elevou sua taxa básica para 0,75%, o maior patamar desde 1995, em um esforço para conter a inflação, que se mantém acima da meta de 2%. O governador Kazuo Ueda reiterou que a instituição continuará aumentando os juros enquanto a atividade econômica e os preços evoluírem conforme as projeções, sinalizando confiança em uma mudança duradoura para além do período deflacionário.
Paralelamente, os planos de gastos do governo da primeira-ministra Sanae Takaichi alimentam preocupações fiscais no mercado. O gabinete aprovou recentemente um orçamento inicial recorde de 122,3 trilhões de ienes para o ano fiscal que começa em abril, focando em medidas para estimular o crescimento. A perspectiva de um aumento significativo na dívida pública tem sido um dos motores para a alta dos rendimentos dos títulos de longo prazo, incluindo os de 20 e 30 anos, que também atingiram máximas históricas recentes.
Para os investidores, os JGBs se tornaram mais atrativos com a promessa de retornos maiores, embora o cenário futuro ainda apresente incertezas. Estratégias de mercado apontam que o resultado do leilão foi “tranquilo, porém marcado por uma cautela persistente”, refletindo um mercado que permanece em uma fase de espera por mais sinais. Apesar da demanda firme, as expectativas de que as taxas de juros subirão ainda mais, alimentadas pela incerteza sobre a taxa neutra final do BoJ, dificultam uma pressão descendente mais forte sobre os rendimentos.
O foco do mercado agora se volta para o próximo teste: o leilão de títulos superlongos de 30 anos, programado para esta quinta-feira (8), no qual o Ministério das Finanças pretende vender cerca de 700 bilhões de ienes. Enquanto isso, desafios permanecem no caminho da normalização monetária. Dados de novembro mostram que os salários reais no Japão caíram 2,8%, já que a inflação superou em muito o crescimento dos rendimentos, um obstáculo para os planos do BoJ de sustentar um ciclo virtuoso de aumentos moderados e simultâneos de salários e preços.
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